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中泰国际:给予晋商银行中性评级

发布日期:2019-07-09

  中泰国际发表研报指,晋商银行(02558-HK)是山西省唯一的省级法人城市商业银行。按截至2018年底的一级资本计,集团在《银行家》公布的“全球银行1000强”榜单中排名第440位,总资产已达2272亿元。截止2018年底,集团有营业网点160个,实现了对山西省全部11个地级市的覆蓋。

  研报指,中国商业银行过去十年稳步但竞争激烈。过去一年在宏观经济面临下行压力下,城商行行业营收及利润增速普遍下滑。晋商银行业绩稳健增长,具备区域龙头优势。新优注册截至2018年年底,该公司营业收入为47.5亿元,同比增长8.4%;归属股东净利润达到13.1亿元,同比增长6.5%。该公司拥有一家总行、十家分行、150家支行及持有51.0%股份的附属银行清徐村镇银行。

  研报又指,截至2018年末,晋商银行资产总额为2272.48亿元,净利润为13.14亿元,资产端贷款总额占比43.2%,投资类资产占比33.8%,贷款质量方面,截至2018年末,晋商银行不良贷款率1.87%,同比上升0.23个百分点,主因部分制造业和批发零售业的公司借款人经营困难。制造业、采矿业、房地产业的贷款分别占公司贷款总额的30.1%、21.9%,这两个行业贷款占比较同业略高,但近三年贷款结构有所优化。逾期贷款25.2亿元,占贷款总额比重2.5%,处城商行同业中低水平。此外,该公司零售业务增长迅速,2018年该项收入增速达到66.7%,占收入比重已升至22.6%。

  该行表示,估值方面,该公司收入增长与净利润率均处于行业中等水平,公司历史市盈率为,处于行业中游水平。市净率为,高于行业平均,公司估值一般。综合该公司在行业地位,业绩情况与估值水平,该行给予其65分,评级为“中性”。

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